三只松鼠与爱零食的"爱恨情仇"成为近来行业热议之焦点。

2024 年 10 月，三只松鼠与爱零食的"闪婚"曾被视为量贩零食赛说念的宏大布局：前者斥资 2 亿元盘算收购后者章程权，意图借爱零食 1800 家门店网络快速延迟，后者首创东说念主唐光亮更喊出"三分六合"的协同愿景。

殊不知，这场高调联结仅维系 8 个月便迎来了令东说念主不测的故事走向。三只松鼠发公告文告休止收购爱零食，而唐光亮近期则频发视频示意公司已告状三只松鼠。

图：三只松鼠公告与唐光亮视频控诉

水面之上，是收购公告中措辞克制的"中枢要求未达成一致"；水面之下，则是两边在成本博弈中难以长入的估值不对与章程权争夺。

值得详细的是，三只松鼠与同期文告收购的爱扣头、致养食物的联结都顺利鼓励。本年 4 月和 5 月，三只松鼠分辩出资 1.14 亿元和 1295.57 万元，完成了对两家合资公司的部分股权收购。以致在 6 月 21 日，三只松鼠还与零食优选完成了深度政策联结契约的签署。

那么，三只松鼠为何只好与爱零食"仳离"？这场"仳离大戏"又将迎来怎样的结局？多番转折事后，三只松鼠思要结尾从坚果品牌到超等供应链公司的转型，首创东说念主章燎原又会如何落子？

2 亿元收购告吹背后的"头绪"

2024 年量贩零食赛说念堕入"万店争夺战"，爱零食看成区域性品牌，虽凭借纯真加盟策略有顷解围，但面寇仇部品牌"翻牌收购 + 补贴推销"的双重压力，其 1800 家门店领域就显得摧枯拉朽了。

在同庚 11 月的公开采访中，章燎原直言：爱零食的才智被"两强"（鸣鸣很忙与万辰集团）压在"五指山"下，需要资金和供应链援助。

图：爱零食门店

此时三只松鼠的入局号称"实时雨"：2 亿元的成本注入不仅缓解了燃眉之急，供应链体系更被视作结尾各别化竞争的枢纽。

"爱零食在资源相等欠缺的前提下，能够战斗到当今，中枢竞争力以后会更强 …… 淌若爱零食引入 100 款三只松鼠最爆款的定制化商品，还有 70%-80% 的其他品牌团员在一皆，改日有着最大的竞争力。"章燎原承认，三只松鼠入局量贩零食赛说念时机虽晚，但爱零食有望成为其"破局线下的枢纽拼图"。

事实上，三只松鼠提倡收购的中枢诉求有二：

一为了获取零卖商的数据，包括糜掷者购买频次、品类偏好等枢纽信息，助力三只松鼠优化后端供应链，快速制造出顺应糜掷者需要的商品，然后去进行全品类的延迟；

二是取得领域，酿成供应链的才智。对爱零食而言，背靠上市公司的资金与供应链资源，是其冲破增长瓶颈的唯独出息。两边一拍即合，爱零食以致在找到三只松鼠这个"靠山"后，决定向"两强"发起"反攻"。

图：三只松鼠 & 爱零食

令行业倍感不测的是，这笔上去似乎板上钉钉的收购，却在本年 6 月"告吹"。

三只松鼠虽未透露收购休止的具体原因，但唐光亮近日在酬酢媒体平台上公拓荒表的多条视频内容论说了 2 亿元收购告吹背后的"头绪"。

当先，两边联结初期的蜜月期在 2024 年 11 月达到顶峰，爱零食高调参与三只松鼠品销大会，两边声称将在供应链、门店延迟上深度协同。但 2025 年头收购契约初度宽限时，裂痕已现：三只松鼠在尽责探听后不断压减估值，最终压至 2000 万元现款收购。

唐光亮在视频控诉中直指，此举源于三只松鼠同期斗争竞品、"找备胎"后，试图通过比价施压责难收购成本，而 2000 万元的估值已严重影响爱零食后续融资才智。

更辣手的是筹商章程权的争夺。

唐光亮示意，三只松鼠要求整合爱零食区域品牌、接管供应链，并强行调遣门店延迟节拍，以致要求爱零食罢免浙江、江西等地的区域首创东说念主。为配合这一系列调遣，爱零食承担了超 200 万元的办公室房钱、职工斥逐费等成本，但三只松鼠以"自主方案"为由断绝分担。

在唐光亮看来，这种深度滋扰已实质改动联结性质，从"政策协同"沦为"成本章程"，而两边在用度包摄上的空乏商定，成为矛盾激化的导火索。

6 月 13 日，爱零食在三只松鼠堤防休止收购前 3 天率先告状，尽管未公开具体诉求，但公论焦点鸠合于"走嘴遭殃"与"损失抵偿"。

图源：唐光亮视频号

尔后，唐光亮通过视频号连发多条内容复盘 14 条谈判细节，并揭露三只松鼠行使排他性契约"锁死"爱零食。在 90 天谈判期内，爱零食被迫扬弃与来伊份等潜在联结方的斗争，最终却因估值不对被"弃购"。

而三只松鼠在休止公告后仅 5 天，便火速与零食优选达成政策联结。对此，唐光亮在视频中将三只松鼠面孔为"渣男"，训斥其"仳离前找好备胎"，此举也被业内东说念主士解读为"无缝切换方针"，进一步激化了爱零食的"被造反感"。

基于唐光亮的表述，两边现时的争议主要源于 ‌ 联结技巧试验筹商介入导致的用度遭殃包摄。而关于唐光亮的指控及公司诉讼，三只松鼠仅回话：‌ "法律的问题交给法律，祝愿爱零食能自我发展得很好。"

「零卖买卖财经」分析合计，三只松鼠"弃购"爱零食背后，可能受到四个方面的要素影响。

其一，集团政策要点更动激发资源重构。2025 年三只松鼠密集推出十余个新品牌，多线作战或导致现款流承压，亟须聚焦中枢业务。

其二，赛说念远景重估与成本效果考量。经由半年尽责探听，三只松鼠可能对量贩零食的盈利预期产生动摇，加之其试图成为国内首个" A+H "零食物牌，需要将资源聚焦于供应链与立异渠说念，使得高溢价收购的性价比下跌。

其三，联结形状迭代带来的旅途聘请。同期鼓励的爱扣头、致养食物等联结名目进展顺利，这种资源歪斜标明三只松鼠的政策优先级已转向更易整合、风险更低的主义。在行业并购窗口期，公司在投资整合和切身下场中作念出了新的聘请。

其四，守护层筹商立场与理念各别。看成互联网品牌出生的企业家，章燎原尤为观赏山姆、奥乐皆的商品力，也强调数据驱动、供应链效果与组织协同。

反不雅爱零食首创东说念主唐光亮，看成一位连气儿创业者，以廉价加盟、快速并购起家，曾通过"欢欣惠"便利店和"新高桥" B2B 平台结尾区域延迟，但守护形状轻佻，门店法式化进度低，以致出现首创东说念主因门店纠纷与竞争敌手职工发生肢体冲突的顶点事件。

唐光亮"草泽式"创业立场与"短平快"叮咛虽能快速铺量，但这种立场与三只松鼠的"高端化"定位、"一品一链"良好化运营存在竟然质上的冲突。

现时来看，收购休止对三只松鼠的顺利影响是线下渠说念延迟节拍放缓。这次"仳离"迫使三只松鼠再行评估线下整合旅途，在自建门店、区域代理与成本并购之间寻找新的出口，与"零食优选"的联结等于其"出口"之一。

值得详细的是，前年 12 月，章燎原还曾在个东说念主酬酢平台上文告了三只松鼠与好意思宜佳的联结。两边于 2024 年出手零食区调改名目，某种进度上，三只松鼠也能借助好意思宜佳遍布寰宇超 3 万家便利店末端，结尾对下千里市集糜掷民风、品类偏好的实时知悉。

这种数据获取才智大概进一步减弱了收购爱零食的必要性，若能通过联结方掌持中枢渠说念数据，高价并购的性价比便大打扣头。

类比"喜茶扬弃收购乐乐茶"事件，章燎原的方案展现了其在商战中的杀伐漂荡：既能收拢趋势快速布局，也能在发现瑕疵时实时抽离。

天然，这一策略也给潜在联合资伴留住暗影。

对爱零食而言，失去上市公司的背书后，其融资才智与市集议价筹码大幅缩水。某食物厂家负责东说念主向「零卖买卖财经」自大：爱零食本可依托三只松鼠的成本与供应链资源冲破区域瓶颈，但"有备无患"式的联结形状正是章燎原忌讳的，他更倾向于通过全都章程权主导整合，而非被迫赋能。

更久了的影响在于政策方针的坍塌，爱零食的宏伟蓝图（盘算 2025 年门店数目开到 5000 家，剿袭三只松鼠定制化家具的上风，促成"三分六合"的行业气象），在失去苍劲成本后援后基本涣然冰释。

这次"仳离"也泄露出区域品牌在成本博弈中的脆弱性：当"背靠大树"的政策依赖遭逢母公司政策调遣，自己阑珊内生增长能源的瑕疵便拨云见日。尤其当头部企业加快并购时，中小品牌在估值谈判、章程权让渡、成天职担等中枢要求上阑珊议价才智，而意向契约的法律空乏性更易成为"锁死—压价"的用具。

既要又要还要并排山姆与奥乐皆

在业内东说念主士看来，三只松鼠以动作经常"心事"功绩焦虑，这种焦虑不仅体当今渠说念延迟上，更会聚于其全渠说念、全品类的政策转型中。

曾以天猫、京东等传统电商为中枢渠说念的三只松鼠，2019 年线上收入占比超 90%，但跟着流量成本攀升和滚动效果下跌，其销售用度对营收的角落拉动效应不绝弱化。为此公司自 2022 年底堤防提倡"高端性价比"总政策，并缓缓构建"全品类 + 全渠说念"新基本盘。

图：三只松鼠构建"全品类 + 全渠说念"新基本盘

2024 年三只松鼠终于重回百亿营收。

但这亦然这一年，三只松鼠又通过与好意思宜佳联结调改零食区、布局"一分利"便利店和"生存馆"等新业态，试图浸透社区零卖。只不外，线下渠说念的延迟并未给三只松鼠带来超预期的市集反馈，且部分门店因选址演叨、运营轻佻导致亏空。

更严峻的挑战是，量贩零食物牌的快速崛起绝对颠覆了传统休食物牌的叮咛，为解脱"坚果品牌"的单一标签，三只松鼠加快孵化 33 个子品牌，推出包括宠物食物"金牌奶爸"、咖啡"第二大脑"、卫生巾"她诤友意思"等覆盖零食、日化、宠物、酒类等领域的新品牌。

图：三只松鼠"全品类 + 全渠说念"布局

天然三只松鼠但愿将业务领土扩展至更能获取增量的万亿快消市集，但跨品类运营无疑推高了供应链复杂度和品控难度，以致带来了一定进度上的资源散播。

为援助全品类政策，三只松鼠频年来任性参加供应链竖立，盘算在芜湖、天津、成都、佛山等地打造四大供应链集约基地，仅芜湖基地就已布局七个工场、17 条产线。此外通过"一品一链"政策整合人人原料直采基地，试图镌汰从分娩到末端的链条，结尾"高端性价比"方针。

图：三只松鼠"一品一链"政策

关联词自建工场的参加产出比尚未显现，供应链投资进一步挤占现款流的同期，这种"重钞票化"也对净利润酿成不绝压力。

"吃鱼忌吃全鱼，三只松鼠既要又要全思要，其实它在全品类商品拓荒上离永辉超市还有很远的距离，思要信得过结尾全品类，至少还要修皆基本功 20 年。"行业东说念主士坦言。

尽管 2024 年营收重回 106.22 亿元（同比 +49.3%），净利润达 4.08 亿元（同比 +85.5%），但三只松鼠依旧惶恐不安过日子，其毛利率、净利率水平并不尽如东说念认识，而销售用度率高企，与奥乐皆、山姆等比拟，盈利形状显轻佻。

图：近十年三只松鼠营收总和及同比增速

此外，糜掷者对三只松鼠的默契仍停留在"互联网坚果品牌"，这种标签化结果了其在日化、宠物等品类的拓展，"她诤友意思"卫生巾的市集阐扬欠安即是例证。

更无谓提，在唐光亮还在近期发布的"控诉"视频中直言："全品类全渠说念等于一个见笑 …… 如今有坚果去干卫生巾 …… 为了去香港上市，弄一些花里胡梢的。"

图源：唐光亮视频号

在品牌形象构建上，章燎原个东说念主 IP 很强，但团队才智短板明显。

从"松鼠老爹"到"章淳厚"，章燎原通过酬酢媒体、行业峰会等渠说念构建了一个"传统零卖颠覆者、作念全民意爱的‘行业公敌’"东说念主设，但 2024 年 3 月三名董事及两名监事去职，泄露出守护层踏实性不及；里面反腐行动中多名高管因纳贿、职务侵占等问题被判刑，突显组织守护过错。

「零卖买卖财经」合计，若将章淳厚比作"马淳厚"，三只松鼠昭着阑珊一位"王帅"级别的品牌政策操盘手，其品牌形象竖立与超等供应链公司的方针仍有规模。

图：三只松鼠首创东说念主章燎原视频号

章燎原曾坦言"第一次得胜仅仅气运"，并将公司定位从"互联网零食物牌"转向"一家集制造、品牌、零卖一体化的超等供应链公司"，但要结尾这一方针，他需要访佛奥乐皆的商品拓荒团队，后者通过专科买手团队精选 SKU、严格把控供应链，而三只松鼠现时依赖的均权式守护形状（500 多名 mini CEO 自主方案）导致资源散播、协同效果低下。同期，新业务、新渠说念间的资源篡夺和利益博弈难以幸免，组织守护难度也会出现指数级增长，公司如何幸免内讧、酿成政策协同亦然枢纽。

现时来看，三只松鼠并未因诉讼而放缓延迟门径。

休止收购仅 5 天后，便与零食优选签署政策联结契约；一周后，三只松鼠 13 周年庆烟花秀、全品类生存馆开业，试图以全新形象更动公众视野。这种"全场景浸透"的背后，是三只松鼠从零食物牌向概述零卖事业商转型的病笃性。

更值得蔼然的是，三只松鼠正通过多元化布局对冲风险：2025 年诞生两家宠物食物公司，推出"金牌奶爸"品牌；加快自有品牌全品类店"生存馆"延迟，盘算本年开设 20 家门店，首店已于 6 月 20 日在芜湖开业；同期鼓励港交所上市，试图通过" A+H "双成本平台获取更多资源。

"令东说念主牵挂的情况不是品牌被东说念主恨，而是被淡忘。"

昭着，三只松鼠看似头昏脑眩的系列布局以及与爱零食的"爱恨"争议，更多反应出其"被市集淡忘"的忌惮。尤其当鸣鸣很忙、万辰集团等竞争敌手通过领域化上风挤压市集空间，当量贩零食赛说念估值泡沫闹翻，三只松鼠急需表现我方也曾行业变革的推动者。

「零卖买卖财经」合计，三只松鼠当下已进入"最危急时辰"，要幸免被糜掷者与投资东说念主淡忘云开体育，三只松鼠亟须在政策聚焦、供应链深耕与组织变革中找准生态位，更应明晰坚强到：当"章淳厚"的个东说念主才智成为品牌天花板，三只松鼠不仅无法信得过与奥乐皆、山姆站在一皆，"超等供应链公司"的蓝图也将沦为空中阁楼。